中信保荐加上腾讯等明星基石双光环，外加创新药指数叠创新高，且没其他票分散火力，大家都期待第二个映恩生物出现，激动的心，颤抖的手，第一天就超购几百倍。
不好意思，这里我要先泼下冷水，维立志博暂时成不了第二个映恩生物，理由如下：
从公司管线表来看，一个核心产品LBL-024，三个主要产品，分别是LBL-034、LBL-033、LBL-007，还有一个尚未临床就已BD的LBL-051。
首先是LBL-024，这是一款PD-L1/4-1BB双抗药物，4-1BB在多个癌种都有广泛表达，但却是公认难成药的靶点，挑战的人不少，却没有做的好的。
维立志博是第一个将4-1BB推进到关键临床阶段的药厂，针对肺外神经内分泌癌的临床数据十分惊艳，无论是单药疗法，还是联合化疗疗法临床效果，都远超目前主流疗法，有潜力成为这一细分领域的first in class兼best in class.
能把别人做不好办不成的事办好，维立志博能耐是有的，至于其他4-1BB玩家，做不到维志这样的效果都无法挑战它，办不好，不给估值都可以。
只是维志选的这个肺外神经内分泌癌在全世界都挺罕见的，十几亿的中国人也仅有不到2万人得这个病，对得这个病的患者来说当然是福音，不过对于维志来说，光凭这个适应症，不仅国内市场小，海外授权（BD）也很难卖出去，不值几个钱，商业价值或者估值就上不去。
这个问题维志当然也知道，所以招股书里还展示了针对大病种小细胞肺癌的早期数据，从客观缓解率以及疾病控制率来看也是挺不错的。
不过一个药，中位总生存期（说人话：就是能让人活多久）才是关键，FDA就一直坚持这个金标准。招股书披露25年4季度读出小细胞肺癌临床二期结果，这个届时就是改变维志估值预期的关键。
现在总的还是盲盒状态。
第二款药LBL-034是全球临床进度第二的靶向GPRC5D的CD3 T-cell engager，此前已获得美国FDA授予的孤儿药资格认定，用于治疗多发性骨髓瘤。
这个药有best in clas的潜力，而且竞争格局很好，在临床的也就4家，维志已有孤儿药资格，能给点估值。
但总的来说还是早期数据，也是个盲盒。小时了了，大未必佳，伤仲永的故事，不只是存在中学教材里，创新药领域才是高发地。
第三款药，LBL-033，全球就两家在临床，格局同样很好，不过维志早期数据也不算惊艳，20个仅5个有反应，不给估值都可以。
第四款药，LBL-007，曾经BD给百济神州，后来被百济神州退回。首发适应症针对鼻咽癌，二期临床数据，LBL-007与PD-1联用效果比PD-1与化疗联用效果好不少。
不过鼻咽癌同样相对小众，俗称“广东癌”，全世界就两广比较高发（全球十万左右，半数以上在中国，又有半数以上在广东），所以这个适应症同样面临国内市场比较小，国外没人要的局面。
至于跟其他适应症，数据没看到。另外，百济神州都退票了，不知详情，应该不是好到不敢要吧。
第五款药，LBL-051，三抗管线，还未进入临床就已BD，三抗是有可能是下一个风口。
强生、艾伯维等大厂都在布局，而且强生今年公布的三抗一期临床数据非常不错。但，这个离现在大热的ADC、PD1/VEGF 双抗还有很长的路要走。
所以维志的BD对象是是一家医药风险投资公司，而不是MNC大厂。万一成的话，Aditum可以翻数倍甚至数十倍倒卖给大厂，大如恒瑞，也曾被倒卖过，这是后话。
所以，目前也只能稍微给点估值，给不了太多。
文有点长，专业名词也比较多，估计很多朋友看完了也有点懵圈，所以，做个总结吧。
维立志博目前是有能力做出不错的临床数据，但适应症都偏小。有潜力的大适应症都处于早期阶段，盲盒状态，很难给多少估值。
跟映恩比的话，从靶点风口、管线适应症、临床进度、BD金额等都不是一个维度的。
目前，以看潜力股的态度看待维志比较合适，至于果实什么时候成熟，会不会变成烂果子，一切都不好说。
维志的情况就是有点基本面特色，加上不错的基石们站台（当然它们站台的票有一篮子，有钱就是可广撒网），再加上开头说的，目前的二级创新药热情等因素，我觉得亏的概率是不大的，而且也中不了多少，打新能涨多少，看情绪。
后面的事，交给后面的人操心了，咳咳，先信卖给后信，后信卖给真信，真信卖给山顶，山顶就祈祷它进展顺利吧~好啦，关于维志，就说到这里啦。
如果觉得有所收获，欢迎给点正反馈（转评赞），医药类的文，一不小心就打错字了，写起来是真麻烦。就酱，下次再见~
原创：光域
编辑：锦鲤
