绿茶集团有限公司（以下简称“绿茶”或“标的公司”），是中国内地知名的休闲中式餐厅运营商。于2008年在杭州西子湖畔开设了第一家绿茶餐厅，并建立了餐厅网络。目前，标的公司的餐厅网络包括493家餐厅；截至2024年，按餐厅数目计，在中国内地休闲中式餐厅品牌中，排名第三；按收入计，排名第四。其人均消费在人民币50-70元之间。
招股价锁死7.19港元/股，发行比例25%，包销佣金是3%固定+1%酌情。有基石，有绿鞋，最多可超发全球发售股份总数的15%。
捷利交易宝统计的实际认购倍数接近70倍，预计最终会超过100倍。公开部分回拨至50%，预计一手中签率接近100%。
鉴于疫情后餐饮行业的强劲复苏，绿茶的收入，从2022年的人民币23.74亿元，增长50.7%至2023年的人民币35.77亿元；后因整体经济下行微增6.9%至2024年的人民币38.22亿元。鉴于经济复苏和有效压降原材料和耗材的成本，绿茶的净利润从2022年的人民币1657.9万元，增长1682.63%至2023年的人民币2.96亿元，并进一步增长18.48%至2024年的人民币3.5亿元。
从同店数据来看，经历了2023年的短暂复苏后，绿茶的同店数据在2024年再次恶化。
首次公开发售前投资者Partners Gourmet，一家海外私募基金，于2017年5月增资入股，成本较IPO发售价折让约51.6%，禁售期6个月。值得一提的是，它在首发前拥有106,140,800股，将于这次首发国配出售50,509,200股老股；如果超额配股权获行使，它将额外出售15,152,400股老股。此次预计出售老股将占到其总持股的一半以上。
8位基石投资者的认购占比高达55.57%，其中有几家是绿茶的供应商，一家地方国资，还有银泰的沈国军和正大的谢中民。包销佣金正常，有绿鞋。
2023年5月，标的公司宣派股息人民币3.5亿元，并将于2025年12月前分派不低于人民币1.8亿元的股息。
绿茶所属的休闲中式餐厅，是在中式餐厅市场里增长最快的细分领域：其总收入由2020年的人民币3513亿元增至2024年的人民币5347亿元，复合年增长率为11.1%；预计于2024年至2029年将按9.1%的复合年增长率维持稳定增长，于2029年达到人民币8261亿元。
标的公司的募资金额8.47亿港元，发行PE倍数约13x，考虑到其堪忧的业绩可持续性，更别说成长性，这个估值不便宜。跟绿茶同赛道的小菜园目前大概17x，但人家2025年的净利润同比增长10%左右。基石投资者的认购比例超过50%，目前孖展不冷不热，如果最终回拨至50%，除基石外的国配手里筹码有限，上市后直接拉升的可能性不高。保荐人花旗是外资大行，搞事情套路回拨至20%的概率不高。在基本面和炒作预期都打个问号的情况下，且老股东还如此高比例提前变现，笔者大概率是放弃申购。
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BY 生财手札
