署名:头号新股
最近，奶茶行業的老二， $古茗 (01364.HK)$ 招股了，雖然之前 $奈雪的茶 (02150.HK)$ 和 $茶百道 (02555.HK)$ 傷透了投資者的心，但古茗畢竟不是「毒茶」，還是有一定的關注度，能不能打新呢？我們從基本面、估值和基石說說。
從基本面看，古茗在經營上穩打穩紮，一個省一個省攻城拔寨，鋪開供應鏈，在業績上也非常穩健，營收和利潤都是節節攀升。
作爲一條地頭蛇，古茗彪悍而謹慎，後續怎麼開發新區域，也給投資者留下了一定的想象空間。當然，這個餅，有人信，有人不信，呃，別問我信不信
不過，古茗最大的問題，還是奶茶行業太捲了，尤其是10-20塊的價格帶，這就導致古茗的同店銷售額在連續幾年的增長後，在2024年前三季度出現小幅下滑。
這對於連鎖企業來說，無疑是致命傷，因爲這意味着增長動能幾乎不復存在。事實上，古茗在2024年前三季度的利潤率已經有所下降，這也是行業內卷的結果。
從估值來看，按24年15億利潤來看，12.6倍-14.4倍的PE，下限定價算是便宜，上限定價則沒啥空間。
問題在於，只有國配一般的情況下才會下限定價，而國配一般的話，公開又出現回撥，承接力度就有限，這就有點尷尬了。
從基石來看，最大的亮點是 $騰訊控股 (00700.HK)$ ，從熊市以來，騰訊作爲基石的打新勝率是非常高的，這也是古茗這次招股的安全邊際所在，或許也是能吸引不算差的國配認購的重要原因之一。
另外，古茗有個比較特別的地方，特別股息，咳咳，老闆這是不是在明示：我賺的都是真錢，絕對沒摻水。
綜合來看，古茗基本面以穩健爲主基調，但也有下滑傾向，估值方面不算貴，但同樣缺少衝勁，好在有騰訊作爲基石，有點安全邊際。
好啦，古茗就說這麼多吧，茶就在那，喝不喝你隨意。新年新磚，認真地搬。
原創：天空
編輯：錦鯉
