能否突围“内卷”困局？
2025年4月23日，现制茶饮品牌沪上阿姨正式通过港交所上市聆讯，中信证券、海通国际、东方证券联合担任联席保荐人。这是继2024年2月、12月两度递表后，公司资本化进程的“关键一跃”15。若成功上市，沪上阿姨是继奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪冰城后，第五个在港上市的新茶饮品牌，也将是霸王茶姬之后的新茶饮“第六股”。
01品牌定位：中价茶饮+多品牌矩阵，抢占下沉市场
成立于2013年的沪上阿姨，以“五谷奶茶”切入市场，现已形成三大产品线：
- 主品牌“沪上阿姨”：专注中价鲜果茶，价格带7-22元，覆盖年轻女性及健康消费群体；
- 副品牌“沪咖”：布局现磨咖啡赛道，2023年GMV达1.92亿元；
- 新品牌“茶瀑布”：2024年升级推出的平价茶饮品牌，定价2-12元，瞄准下沉市场
凭借差异化定位，沪上阿姨在下沉市场快速扩张，截至2024年底，约50.4%的门店位于三线及以下城市，覆盖全国超300个城市，成为中国覆盖城市最多的中价现制茶饮品牌
02渠道扩张：加盟模式驱动，门店突破9000家
沪上阿姨以加盟为主、自营为辅的策略快速跑马圈地：
- 门店规模：2022年5307家→2023年7789家（+46.8%）→2024年9176家（+17.8%），99.7%为加盟店
- 下沉优势：三线及以下城市门店占比超50%，北方市场门店数第一（1125家，山东为最）
- 单店模型：轻享版（茶瀑布）采用“0加盟费”政策，降低下沉市场进入门槛
03财务表现：营收稳定，毛利率逆势提升
- 收入：2023年33.48亿元，2024年32.85亿元（微降1.9%），主要因行业增速放缓；
- GMV：2024年达107.36亿元（+10.3%），下沉市场贡献显著；
- 毛利率：2024年提升至31.3%（2023年为30.4%），受益于供应链优化及规模效应
03财务表现：营收稳定，毛利率逆势提升
- 收入：2023年33.48亿元，2024年32.85亿元（微降1.9%），主要因行业增速放缓；
- GMV：2024年达107.36亿元（+10.3%），下沉市场贡献显著；
- 毛利率：2024年提升至31.3%（2023年为30.4%），受益于供应链优化及规模效应
04行业挑战：竞争加剧，单店盈利承压
- 市场饱和度：2023年现制茶饮店超46万家，三线及以下城市成“红海”；
- 单店GMV下滑：2024年平均单店GMV从160万元降至140万元，但总GMV仍增长，依赖门店扩张
- 咖啡赛道遇阻：沪咖2024年上半年单店GMV仅21万元，远低于主品牌
05未来布局：IPO募资投向哪里？
此次IPO募资将用于：
1️⃣ 数字化升级：优化供应链与会员系统；
2️⃣ 产品创新：研发健康化饮品，拓展咖啡品类；
3️⃣ 海外扩张：审慎布局东南亚市场（目前仅马来西亚1家门店）
06结语沪上阿姨的上市之路，折射出新茶饮行业从“野蛮生长”到“精耕细作”的转型阵痛。尽管面临单店盈利下滑、竞争白热化等挑战，其下沉市场基本盘与多品牌矩阵仍具想象空间。若成功登陆港股，能否借资本之力突围，我们拭目以待！
——跨境可可
